郭施亮：港股上市公司掀起新一轮回购潮

在低迷的市场环境下，上市公司能否拿出真金白银稳定股价，上市公司能否拿出大额资金回购股份，且上市公司是否把回购股份进行注销等，这些举措将反映出上市公司 稳 定 股 价 、保 护 股 东 的 诚意。在低迷的市场环境下，正好可以检验上市公司的财务实力以及稳定股价的决心。

今年以来，A股与港股市场的表现不算乐观，在市场持续低迷的背景下，港股上市公司稳定股价的意愿显著提升。据统计，今年以来已经有上百家港股上市公司启动了股份回购，友邦保险与腾讯控股的累计回购金额超过了百亿。

(资料图)

港股掀起了新一轮的回购潮，从某种程度上反映出上市公司对当前股票价值的认可，也反映出上市公司对未来市场发展前景乐观的态度。在股票处于估值底部或者市场处于低迷期时，上市公司稳定股价的意愿会显著升温。从上市公司的角度出发，在股票价格持续下跌的背后，既有动用自有资金进行增持，以促使上市公司股票价格回归至合理的价值水平，也有上市公司采取组合拳的方式稳定股价，自救意愿比较强烈。

针对前者，主要体现在上市公司对自身价值的高度认可，并认为市场非理性调整已经导致上市公司股票价值的误判，上市公司趁机增持抄底，以彰显出公司的信心。针对后者，上市公司可能牵涉到较高的股权质押率或者股票价格已经严重低于上市公司大股东或董监高的持股成本，上市公司需要加快自救的力度，避免市场非理性杀跌行为的延续。

在市场环境处于低迷的状态下，越优秀、实力越强的上市公司，会果断采取大额资金增持股票的措施，或者动用大额资金持续回购自家股份。例如，部分头部港股上市公司，已经动用了超过百亿的资金实施股份回购，彰显出上市公司自身的底气。实力不是特别强的上市公司，则采取相对谨慎的回购措施，但也给市场看到了上市公司稳定股价的诚意。

回到A股市场，既然市场估值已经处于低位水平，那么从上市公司的角度出发，也应该意识到稳定股价的重要性。与此同时，上市公司稳定股价的手段有很多，例如大股东主动增持公司股份、上市公司动用自有资金实施股份回购、上市公司实施兜底式的员工持股计划，以及针对即将面临限售股解禁的上市公司，主动提出延后减持的计划等，这些措施都有利于上市公司的股价稳定。

除了上市公司实施稳定股价的措施外，影响股价稳定的效果还取决于稳定股价的力度以及稳定股价措施的持续性。

例如，港股腾讯控股采取持续大额回购的措施，每个交易日回购4亿港元，年内累计回购金额超过百亿。对A股上市公司来说，拥有一定财力的上市公司，也可以借鉴腾讯的做法。既可以采取一次性大额股份回购的措施，也可以分多笔回购，以达到稳定股价的目的。

在低迷的市场环境下，上市公司能否拿出真金白银稳定股价，上市公司能否拿出大额资金回购股份，且上市公司是否把回购股份进行注销等，这些举措将反映出上市公司稳定股价、保护股东的诚意。在低迷的市场环境下，正好可以检验上市公司的财务实力以及稳定股价的决心。

在上市公司拿出真金白银稳定股价的背后，也需要整个市场环境的支持。从稳定市场的角度出发，在市场投资功能显著下降、投资信心明显降低之际，有必要采取相关措施稳定市场，并给市场看到政策环境改善的诚意。例如，减缓IPO发行节奏，尤其是巨无霸IPO的发行速度。与此同时，可以对巨无霸IPO的募资规模实施减半的措施，以减少其对市场存量资金分流的压力。此外，还可以积极引入绿鞋机制，并延长同一时期限售股解禁的时间，鼓励上市公司延后减持的时间等，这些措施都有利于市场环境的回暖。

注册制并非意味着IPO快速扩容，即使是欧美成熟股票市场，在其注册制实施过程中，也会根据市场环境的好坏灵活调节IPO的发行节奏与募资规模。在市场环境比较低迷时，应该想办法稳定市场环境，只有投资信心得到回升，才能够满足融资功能的健康发挥。

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